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西南证券:汇丰PMI进一步改善

发布时间:2019-10-09 15:18:25

西南证券:汇丰PMI进一步改善 2014-07-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点汇丰PMI创新高。7月汇丰PMI指数52%,创出18个月以来的新高,达到本届政府执政以后的峰值,较6月50.7%的水平提高了1.3个百分点,经济在第三季度第一个月表现良好,转好基础开始逐步夯实;供需改善是关键。我们认为,经济从第二季度开始企稳的原因是供需面在极端弱势下的改善。时至7月,代表供给的产出指数和代表需求的新订单指数分别为52.8%和53.7%,分别较6月的51.8%和51.8%提高1个和1.9个百分点,供需改善明显;出口进一步优化。前半年,由于去年对港虚假贸易被逐步挤出,外贸金额出现下滑,同时去年的虚假贸易创造了大量的同比基数,导致今年前一段时间对外贸易增长表面上看极度萎靡,但剔除对港贸易以后,整体仍较为稳健,且从七月汇丰PMI新出口订单的情况来看,对外贸易进一步改善,后半年外贸企稳转好的概率较大;后期PMI指数仍看好。本轮的供需改善喜人,尤其是代表需求的新订单指数快速上行且增速明显高于产出指数,考虑到产出指数的弹性较大,后续产出将逐步提高来消化前期多余的新增需求,从而成为推动汇丰PMI指数后期增长的重要动力;经济韧性托底。即使在今年经济最困难、外界和国内多数机构均看空后期经济的同时,我们仍相信中国的经济有相当的风险承受力,内生动力有足够的力量托底:投资虽然增速回调,但增速仍在较高区间、消费惯性极强,且“三公限制”冲击正在被逐步消化、外贸下滑源自主动选择,结构优化后必将重新改善,所以我们认为大幅度下滑的空间并不大,从而提出“企稳有余”的观点且该逻辑正在被逐步确认;“稳增长”拉动经济。如果说经济内生动力是托底力量,那么“稳增长”则是拉升动力。从第二季度开始,国务院、发改委、人民银行等行政机构出台多项政策,涉及铁路投资、水利投资、混合所有制、定向降准等,在多个层面进行精准的局部刺激,激发经济新增动力,弥补结构调整带来的经济损失,拉动经济在第二季度开始复苏。

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